تواجه عملة البيتكوين والعملات المشفرة رياحًا معاكسة متزايدة

في بيئة ترتفع فيها أسعار الفائدة وعدم القدرة على التنبؤ الاقتصادي، تواجه عملة البيتكوين وسوق العملات المشفرة الأوسع رياحًا معاكسة متزايدة. وقد تم التأكيد على التحول في المشهد المالي مؤخرًا من خلال العائد القياسي لسندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات، والذي وصل إلى أعلى مستوى له منذ 16 عامًا يوم الخميس.

أطول انعكاس لمنحنى العائد على الإطلاق

تاريخياً، كان منحنى العائد المقلوب، حيث تكون العائدات قصيرة الأجل أعلى من العائدات طويلة الأجل، نذيراً بالانكماش الاقتصادي. ومن الجدير بالذكر أن منحنى عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات ناقص منحنى عائد سندات الخزانة لأجل 3 أشهر قد انقلب لمدة قياسية بلغت 217 يوم تداول. تشير البيانات السابقة إلى أنه كلما زاد التأخير بين الانقلاب وبداية الركود، كلما كان الركود أكثر خطورة.

أكد جو كونسورتي، محلل السوق في The Bitcoin Layer، على هذا القلق، قائلاً على تويتر: "يعود منحنى العائد إلى الانحدار بسرعة مذهلة. ارتفع بمقدار 10 نقاط أساس أو أكثر اليوم عبر المنحنى. هل تعلم ماذا يحدث عندما ينحدر منحنى العائد في كل مرة؟ تلميح: ليس التوسع الاقتصادي.

كانت الإشارات الأخيرة التي أطلقها بنك الاحتياطي الفيدرالي وموقفه السياسي بمثابة العاصفة التي أحدثت ثورة في عالم المال. أشار تشارلي بيليلو، كبير استراتيجيي السوق في شركة Creative Planning، إلى أن "عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات ارتفع إلى 4.49% اليوم، وهو أعلى مستوى منذ أكتوبر 2007. أما العائد الحقيقي لعشر سنوات (المعدل حسب التضخم المتوقع) البالغ 2.11% فهو الآن عند مستوى 2.11%. أعلى مستوى منذ مارس 2009." وأشار بيليلو أيضًا إلى الانخفاض الكبير في الميزانية العمومية لبنك الاحتياطي الفيدرالي، والتي تقل حاليًا بأكثر من 10٪ عن ذروتها في أبريل 2022.

أكبر عمليتي سحب على مدار العشرين عامًا الماضية كانتا في الفترة ما بين ديسمبر 2008 وفبراير 2009 بنسبة 18.2% (سجلت الميزانية العمومية مستوى مرتفعًا جديدًا في يناير 2010)، ومن يناير 2015 إلى أغسطس 2019 بنسبة -16.7% (وصلت الميزانية العمومية إلى مستوى مرتفع جديد في مارس 2020).

تم التأكيد على الارتفاع في عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات من قبل المحللين من "The Kobeissi Letter"، حيث ذكروا: "عاجل: عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات يصل رسميًا إلى هدفنا البالغ 4.50٪ ... ارتفع عائد السندات لأجل 10 سنوات بنسبة لا تصدق 20 نقاط أساس في أقل من 24 ساعة… مع خروج التضخم في جانب العرض عن السيطرة وعودة أسعار النفط إلى 90 دولارًا أمريكيًا، ليس أمام بنك الاحتياطي الفيدرالي أي خيار. لقد عاد الارتفاع لفترة أطول.

موقف الاحتياطي الفيدرالي

خلال اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة يوم الأربعاء، أوضح البنك المركزي الأمريكي ورئيس مجلس الإدارة جيروم باول نواياه، مما يشير إلى احتمال رفع أسعار الفائدة بشكل إضافي هذا العام وتوقع تخفيضات أقل في العام المقبل. وتتوقع الآن خفض أسعار الفائدة بمقدار نصف نقطة مئوية في عام 2024. وفي السابق، أظهرت مخطط النقاط خفض أسعار الفائدة بمقدار نقطة مئوية كاملة في العام المقبل.

ويبدو أن استراتيجية "الارتفاع لفترة أطول" هذه تختلف عن توقعات السوق السابقة، على الرغم من بيانات التضخم الإيجابية التي ظاهرية منذ ثلاثة أشهر. علاوة على ذلك، أعرب باول عن ثقته في الولايات المتحدة. الاقتصاد، مشددًا على الحاجة إلى ضمان تعديل أسعار الفائدة بشكل صحيح لتحقيق هدف التضخم الذي حدده البنك المركزي عند 2٪.

ومع ذلك، لا يزال السوق غير مؤكد، حيث تشير أداة FedWatch الخاصة بمجموعة CME إلى فرصة بنسبة 32٪ فقط لرفع أسعار الفائدة مرة أخرى في نوفمبر واحتمال بنسبة 45٪ بحلول ديسمبر.

الآثار المترتبة على البيتكوين والعملات المشفرة

كانت الأصول ذات المخاطر، بما في ذلك البيتكوين والعملات المشفرة الأخرى، حساسة تاريخيًا للزيادات في عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات. سلط تشارلز إدواردز، مؤسس شركة Capriole Investments، الضوء على التحديات التي يواجهها قطاع البيتكوين والعملات المشفرة:

بنك الاحتياطي الفيدرالي يريد المزيد من البطالة. سوق العمل لا يزال قويا جدا. لقد رفعوا المعدلات المتوقعة لعام 2024 نتيجة لذلك، وارتفع سعر الفائدة لأجل 10 سنوات إلى أعلى مستوياته في العقد الجديد. وطالما أن مؤشر الـ 10 سنوات ينكسر صعودًا على هذا النحو، فإن الأصول ذات المخاطر ستشهد المزيد من الرياح المعاكسة.

تاريخياً، يشير ارتفاع العائدات إلى توقع ارتفاع أسعار الفائدة، مما يزيد من تكلفة الاقتراض. يؤدي هذا السيناريو غالبًا إلى انخفاض استثمارات المضاربة، حيث يفضل المستثمرون الأصول الأكثر استقرارًا والتي تدر عائدًا على الخيارات الأكثر خطورة مثل البيتكوين والعملات المشفرة.

والمشكلة الأخرى التي تواجه السوق هي نهج "الارتفاع لفترة أطول" والتخفيض الهائل في الميزانية العمومية لبنك الاحتياطي الفيدرالي. تعتبر الأصول الخطرة مثل البيتكوين تقليديا بمثابة "إسفنجة" للسيولة العالية، ولكن عندما تجف هذه السيولة في السوق المالية، فإنها عادة ما تعاني أكثر من غيرها.

بالإضافة إلى ذلك، ستستمر المخاوف بشأن الركود المحتمل في الارتفاع بسبب منحنى العائد المقلوب. ومن اللافت للنظر أن البيتكوين والعملات المشفرة لم يتم تداولهما أبدًا في حالة ركود، وكان رد الفعل غير مؤكد.

وفي وقت النشر، تم تداول بيتكوين عند ٢٦٦٥٥ دولارًا.